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4月超半數(shù)新股破發(fā) 公募多舉措優(yōu)化打新策略
發(fā)布時(shí)間：2022-04-18 15:35:28
文章來源：信息新報(bào)
4月超半數(shù)新股破發(fā)公募多舉措優(yōu)化打新策略,新股,創(chuàng)業(yè)板,a股市場(chǎng),王高,注冊(cè)制
今年以來，A股市場(chǎng)劇烈調(diào)整，成長(zhǎng)風(fēng)格受挫，上市新股破發(fā)現(xiàn)象頻頻上演。進(jìn)入4月份后，新股破發(fā)比例快速攀升。
多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，“新股不敗”神話破滅，是資本市場(chǎng)不斷成熟的必經(jīng)之路。公募將通過適當(dāng)收緊估值約束，強(qiáng)化客觀、審慎的基本面分析，科學(xué)定價(jià)等舉措，對(duì)上市新股進(jìn)行合理定價(jià)。
進(jìn)入4月份后，新股破發(fā)的比例快速上升，上市的13只新股中，7只上市首日收盤破發(fā)。
從今年破發(fā)個(gè)股所屬板塊看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分別有17只、9只，占比分別為51.52%、21.43%，科創(chuàng)板成為新股破發(fā)的高發(fā)區(qū)，半數(shù)上市公司破發(fā)。而主板、北交所上市股票未有破發(fā)的情況。
中郵絕對(duì)收益基金經(jīng)理王高表示，上市新股破發(fā)比例提高，主要有兩方面原因。一方面，新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化。去年證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制做出調(diào)整之后，新股發(fā)行定價(jià)博弈更加充分，新股很難再繼續(xù)此前的“穩(wěn)賺不賠”。另一方面，今年以來A股市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)，成長(zhǎng)行業(yè)下跌幅度較大。今年上市的新股主要集中在成長(zhǎng)性行業(yè)，隨著二級(jí)市場(chǎng)行業(yè)估值的不斷走低，市場(chǎng)給予新股的估值水平也在下調(diào)，高估值難以持續(xù)，導(dǎo)致部分新股上市之后接連破發(fā)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，今年以來新上市的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股發(fā)行市盈率相比行業(yè)市盈率溢價(jià)分別為219.73%、46.79%；同期沒有破發(fā)的主板、北交所上市股票，發(fā)行市盈率相比行業(yè)PE分別有3.95%、11.56%的折價(jià)。
萬家基金表示，在新股密集破發(fā)的同時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)間差價(jià)相較注冊(cè)制初期大幅降低，反映了注冊(cè)制下首發(fā)定價(jià)機(jī)制實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的提升，是注冊(cè)制改革深化新股市場(chǎng)短期自發(fā)動(dòng)態(tài)調(diào)整的一個(gè)縮影，同時(shí)也與近期二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)偏弱、市場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低有關(guān)。
“破發(fā)的新股多帶有‘高股價(jià)’、‘高募資額’、‘高估值’、‘未盈利’特征。”萬家基金相關(guān)投研人士認(rèn)為，投資者參與度降低，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的融資產(chǎn)生影響。
在新股破發(fā)比例大幅提高、投資風(fēng)險(xiǎn)抬升的情況下，不少基金的打新策略也隨之發(fā)生改變。
王高直言，參與新股申購(gòu)的基金打新收益會(huì)有較大幅度的下降，甚至階段性產(chǎn)生負(fù)收益。
“去年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股共上市361只，其中345只上市首日上漲，占比超過95%，首日平均漲幅高達(dá)205%。”王高表示，今年以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股共上市75只，其中49只在上市首日上漲，占比僅為65.33%，首日平均漲幅為31.69%，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均相比去年出現(xiàn)了大幅下降。
“現(xiàn)在參與打新過于擁擠，定價(jià)越來越高，賺錢難；緊接著大量資金退出，定價(jià)又會(huì)下來開始賺錢，這是一個(gè)周期。”北京一位主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理說。
萬家基金認(rèn)為，當(dāng)前新股密集破發(fā)是注冊(cè)制改革深化下新股市場(chǎng)短期波動(dòng)的一個(gè)縮影，市場(chǎng)會(huì)在自發(fā)動(dòng)態(tài)調(diào)整中趨于理性。隨著破發(fā)比例提升、打新收益下行，網(wǎng)下投資者在報(bào)價(jià)上也會(huì)逐漸趨于理性。
“新股網(wǎng)上棄購(gòu)率也在攀升，導(dǎo)致券商包銷比例大幅提升，倒逼券商在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)更好地履職盡責(zé)。隨著后續(xù)市場(chǎng)回暖，整體估值抬升，新股漲幅也會(huì)提高。”萬家基金表示，長(zhǎng)期來看這一情況不可持續(xù)，但需要一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程，后續(xù)新股上市表現(xiàn)將會(huì)有所改善，打新收益或長(zhǎng)期在一個(gè)均衡水平附近波動(dòng)。
北京一位“固收+”基金經(jīng)理表示，打新從無風(fēng)險(xiǎn)收益回歸到類似有風(fēng)險(xiǎn)收益，但相比二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比還是更高的，對(duì)于“固收+”產(chǎn)品，打新還是相對(duì)性價(jià)比較高的策略。
王高表示，針對(duì)新股市場(chǎng)的變化，公司會(huì)根據(jù)每個(gè)行業(yè)的預(yù)上市新股，由對(duì)應(yīng)的行業(yè)研究員進(jìn)行客觀、審慎的基本面分析，根據(jù)預(yù)上市新股的投資價(jià)值給出合理、客觀的報(bào)價(jià)，避免為了追求中簽而報(bào)價(jià)過高，從而也能有效避免預(yù)上市新股定價(jià)過高所導(dǎo)致的上市破發(fā)的情況。
標(biāo)簽： a股市場(chǎng)
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