(資料圖)
本報告導讀：
受宏觀環境影響，公司項目落地及實施交付均有延后，但受政策加持，醫療信息化需求仍較為旺盛，公司系行業龍頭有望深度受益。
投資要點：
維持“增持” 評級，目標價上調至17.60 元。受疫情影響公司訂單、收款稍有延后，下調公司盈利預測，預計公司2023-2025 年EPS 分別為0.12（-0.15）、0.19（-0.20）、0.28 元。考慮公司目前尚處投入期，創新業務未能貢獻利潤，參考公司歷史穩態利潤率（20%）及50 倍PE給予2023 年10 倍PS，目標價上調至17.60 元，維持“增持”評級。
業績符合預期。公司2022 年實現營收30.93 億元（YOY+12.5%），歸母凈利潤1.08 億元（YOY-71.3%），扣非后歸母凈利潤1.19 億元（YOY-43.7%），符合市場預期。其中2022Q4 實現營收12.22 億元，同比增長24%，但由于受宏觀環境影響，公司部分商機訂單延后，在手訂單實施和項目交付驗收部分延緩，使得同期利潤出現較大幅度下滑。
核心產品收入繼續保持雙位數增長，創新業務保持較高收入增速。公司軟件服務收入同比增長10.84%，互聯網醫療收入同比增長28.3%，核心產品均保持雙位數增長。其中子公司沄鑰科技、衛寧科技分別實現33.2%、39.4%的營收增長，由于仍處在投入期，當期虧損影響加大。
毛利率波動+期間費用率上升+創新業務虧損加大拉低公司歸母凈利潤水平。公司2022 年整體毛利率43.7%，同比下降2.7 個百分點，主要系宏觀環境影響導致項目實施延緩所致，預計未來有望回升。此外，公司期間費用率同比提升1.57 個pct，主要系銷售、研發加大投入。
創新業務合計對母公司利潤影響約為1.45 億元，同比增長56%。
風險提示。行業競爭加劇，新業務進展不及預期，應收賬款壞賬風險。
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