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四季度報告,透露了什么?
發(fā)布時間:2023-02-25 19:02:04 文章來源:券商研報精選
2月24日,央行發(fā)布2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告。國金宏觀趙偉團隊對此解讀稱,央行對國內(nèi)經(jīng)濟判斷更為樂觀、海外判斷延續(xù)謹慎,對通脹關注度


(資料圖片僅供參考)

2月24日,央行發(fā)布2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告。國金宏觀趙偉團隊對此解讀稱,央行對國內(nèi)經(jīng)濟判斷更為樂觀、海外判斷延續(xù)謹慎,對通脹關注度依然較高。貨幣政策“精準有力”、強調(diào)結構化激勵引導,對信貸投放節(jié)奏、持續(xù)性關注度較高。地產(chǎn)基調(diào)定力較強,防風險關注度上升、或指向地產(chǎn)、地方債務等相關領域。

央行對國內(nèi)經(jīng)濟判斷更為樂觀,對海外基本面研判延續(xù)謹慎。2月24日央行發(fā)布四季度貨幣政策執(zhí)行報告,本次發(fā)布為2005年以來同期最晚。四季度報告指出,“2023年,我國經(jīng)濟運行有望總體回升,經(jīng)濟循環(huán)將更加順暢”,比三季度的“國內(nèi)經(jīng)濟恢復發(fā)展的基礎還不牢固”進一步增強信心,需要著力擴大內(nèi)需、穩(wěn)定外貿(mào),來鞏固和拓展經(jīng)濟運行回升勢頭。相較國內(nèi),外部環(huán)境依然“嚴峻復雜”,通脹高位、加息進程尚未見頂?shù)龋瑢鴥?nèi)經(jīng)濟的影響加深。

通脹關注熱度依然較高、更加關注供給端壓力。三季度,總體通脹風險已成為貨幣政策關注的焦點之一,更加側(cè)重需求端、提出“M2增速處于相對高位,若總需求進一步復蘇升溫可能帶來滯后效應”;四季度政策表態(tài)延續(xù)、持續(xù)關注通脹反彈壓力,但更加關注供給端壓力,例如,勞動力市場加速回暖可能對未來工資變化產(chǎn)生影響等。疫情反復下,部分供給收縮嚴重的領域,容易在需求修復的過程中漲價,需要留意食品端豬肉、非食品端服務等供需緊平衡下的漲價壓力。

貨幣政策更加強調(diào)“精準有力”。相較于三季度的“加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度”,四季度報告提出要“加大宏觀政策調(diào)控力度”,強調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”,或指向穩(wěn)增長財政加力、貨幣配合,更加側(cè)重結構性支持;專欄1中,也明確提出“央行…依法向財政上繳利潤,不會造成財政向央行透支,也不是財政赤字貨幣化”。此外,政策也在引導貨幣流動性回歸常態(tài),四季度報告中新增“引導市場利率圍繞政策利率波動”等表述。

“寬信用”背景下,信貸投放節(jié)奏、可持續(xù)性是政策新增關注點。相較于三季度,四季度報告強調(diào),“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性”,保持“貨幣信貸合理平穩(wěn)增長”。此前年初信貸座談會就已釋放信號,提出要“合理把握信貸投放節(jié)奏”等,或與去年下半年信貸單月波動較大等因素有關。除節(jié)奏平穩(wěn)外,信貸可持續(xù)性也是關注重點。往后來看,“寬信用”背景下,操作層面或重點在引導運用再貸款等結構性工具和“準財政”作用等;結合頂層設計、及近期政策表態(tài)等,或向制造業(yè)、科技創(chuàng)新等領域進一步加大支持。

房住不炒下,穩(wěn)地產(chǎn)措施更加強化推進“保交樓”,支持并購重組、優(yōu)質(zhì)房企改善報表等。與三季度一致的是,四季度報告再度強調(diào)“房住不炒”、“堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”等。但要做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定的各項工作等,以“確保”房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。近期,央行金融工作會議也提及,要積極做好保交樓金融服務,加大住房租賃金融支持等,后續(xù)效果還需跟蹤。

防風險依然是政策關注重點之一,或指向地產(chǎn)、地方債務等相關領域。在政策基調(diào)部分,四季度報告中強調(diào),要統(tǒng)籌金融支持實體經(jīng)濟與風險防范,穩(wěn)步擴大宏觀審慎政策覆蓋面等。明確表示要“確保”房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)發(fā)展;同時,強調(diào)關注重點領域風險,繼續(xù)按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準拆彈”的方針,壓降存量風險、嚴控增量風險等,新增“加強金融、地方債務風險防控”等。

截取自:《四季度報告,透露了什么?——2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告點評》

標簽: 貨幣政策 信貸投放 地方債務

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